FMI: El Salvador dejaría inversión pública en Bitcoin por acuerdo de $1,4 mil millones

Por Alessia Genoves

Suspender la inversión pública de Bitcoin, liquidar el Fideicomiso del Fondo Bitcoin (Fidebitcoin) -por $150 millones de dólares- y suspender los subsidios de más de $35 millones de dólares para la empresa Chivo S.A son algunas de las condiciones que el Fondo Monetario Internacional (FMI) establece sobre El Salvador, para acceder a un acuerdo de préstamo de $1,4 mil millones a un plazo de 40 meses. El acuerdo bilateral responde a una actualización del programa “Extended Fund Facility (EFF)”, que fue aprobado el 26 de febrero de 2025; y establece un desembolso inicial de $113 millones.

Pero, pese a los préstamos inmediatos, la apuesta en la inversión pública en Bitcoin ha sido rentable, a pesar de la volatilidad alertada por agencias calificadoras de riesgo como Fitch Ratings, JP Morgan y el mismo FMI. De hecho, la cartera estatal de Bitcoin reporta una ganancia no realizada de $221.27 millones en 2025, con un rendimiento del 78.10% anual, según datos de The Bitcoin Office. La tenencia total asciende a 6,089 BTC, valorados en $507,451,648.42, cuando al 11 de enero de 2025 el valor unitario llegó a los $83,009.44.

Acuerdo del FMI condicina gastos en Bitcoin

El programa del FMI exige reformar la Ley Bitcoin para eliminar su estatus de moneda de curso legal obligatorio. Las enmiendas, publicadas en el Diario Oficial el 30 de enero de 2025, establecen que, entre otras cosas, “la aceptación de Bitcoin por parte del sector privado es voluntaria” (art. 7); que “los impuestos solo pueden pagarse en dólares estadounidenses” (art. 12) y que “el sector público no realizará transacciones ni compras de Bitcoin durante el programa”.

Además, el FMI establece, en su acuerdo bilateral, que el gobierno debe publicar las direcciones públicas de todas las billeteras frías de Bitcoin bajo su control y divulgar estados financieros auditados de Chivo, la billetera estatal. Hasta febrero de 2025, se identificaron 6,081 BTC en billeteras frías consolidados, valorados en aproximadamente $507,451,648.42, de acuerdo con el portal oficial de Dropstab.

Además, como parte de las prioridades del FMI, el fideicomiso Fidebitcoin será liquidado en julio de 2025, y los fondos en dólares de los usuarios de Chivo se custodiarán en el Banco Central de Reserva (BCR). El gobierno también se compromete a “no emitir deuda indexada o denominada en Bitcoin”; a “confinar las actividades relacionadas con Bitcoin a la gestión de activos existentes” y a “reportar trimestralmente las operaciones de Bitcoin en estadísticas macroeconómicas”. Hay que aclarar que, sobre ésta última promesa, el Gobierno ya divulgaba sus operaciones y resultados en el portal oficial de The Bitcoin Office, por medio de la Agencia de Fondos Bitcoin (ABB) que se reglamentó en 2022 a través de la Ley de Activos Digitales.

¿Cuál ha sido el impacto del Bitcoin en El Salvador?

De acuerdo con el FMI, el proyecto Bitcoin ha tenido costos moderados. Entre otras cosas, destaca que la Operación de Chivo define un saldo del 0.1% del PIB anual en subsidios. Mientras que la tenencia de Bitcoin acumula un total de 6,070 BTC (el 2% del PIB en 2024), gestionados por la Agencia Administradora de Bitcoin (AAB). No obstante, el FMI señala que la exposición fiscal se mitigará al prohibir nuevas compras y transparentar las operaciones.

Cabe señalar, por otra parte, que las observaciones del FMI discripan respecto a las cifras oficiales, que cuantifican hasta 6,113.18 BTC hasta diciembre de 2024, con un valor total de $507.6 millones, y por un valor unitario de $83,009.44 dólares hasta el 10 de marzo de 2025; y que las ganancias no realizadas se acumulan en $221.27 millones de la capitalización en inversiones; información que se respalda con The Bitcoin Office.

Hay que destacar que, por otra parte, el FMI señala que existen implicaciones fiscales y operativas, en la inversión social en Bitcoin. De modo que, de acuerdo con los costos históricos del proyecto Bitcoin, los gastos públicos para financiar los subsidios a la emrpesa estatal Chivo S.A se cuantifican en $35 millones anuales (0.1% del PIB); mientras que la inversión en BTC, que es de $283.3 millones, representa un 1.1% del PIB para el año 2024; pese a que las ganancias no realizadas son del $221.27 millones; que equivalen al 0.8% del PIB 2024, lo que sugiere cierta rentabilidad y capacidad de liquidez.

El FMI sostiene que, de acatarse las condiciones para liberar el acuerdo, existirían ahorros fiscales, como el ahorro de los subsidios en Chivo S.A por $35 millones anuales desde 2026. También señala que existirían riesgos mitigados, ya que “la prohibición de nuevas compras evita pérdidas potenciales por volatilidad”, en términos de operaciones estatales. Por otra parte, también recomendaría la privatización de Chivo, cuyo reto sería el de la atracción de capital privado, en un contexto de bajo uso (solo 1.2% de las remesas usan Bitcoin).

El Salvador acumula 6,113.18 BTC por $507 millones

Las observaciones del FMI ilustran un escenario favorable sobre las políticas de tenencia e inversión de fondos Bitcoin. No obstante, es de aclarar que ninguna otra fuente alterna dispone de resultados tan exactos, o almenos coherentes con The Bitcoin Office. Uno de los resultados más aproximados lo ofrece la organización Dropstab sobre las finanzas de El Salvador, cuya observación en tenencia es de 6,089 BTC; y con ganancias inferiores a las señaladas por la oficial, por $197.49 millones.

Pero una versión alternativa aún más distante de la oficial es la del informe Nayib Bukele Portfolio Tracker cuyos datos de transacciones se limitan al 22 de diciembre de 2024; pero que, pese a la falta de información, indica que el GOES ha acumulado, sí, 6,113 BTC. No obstante, se limita a indica que, conforme a la última fecha reportada en el informe, el costo de la inversión ha sido de $151,283,233.59 dólares, por un valor en el mercado de criptomonedas de  $507,973,244.73 dólares: es decir, una ganancia acumulada en capitalización por $118,533,407.28 dólares.

Por otra parte, las adquisiciones de Bitcoin por parte de El Salvador, registradas por Dropstab, muestran 21 transacciones entre 2021 y 2025. La primera se gestionaría en septiembre de 2021, por una compra de 200 BTC a un promedio de $52,000 dólares por unidad. La segunda compra se desarrollaría en Octubre de 2021, por 420 BTC adicionales, por un valor unitario de $60,952.38; mientras que la tercera y cuarta se anunciaron en Noviembre 2021, con 100 BTC adicionales por valor unitario de $58,900; y en Diciembre 2021 de 150 BTC, por valor unitario de $48,670.

Para Febrero de 2022, las compras contunuaron con 410 BTC, por un valor unitario de $36,595. Y continuarían en Marzo 2022, con 500 BTC, cada unidad por $30,744; en Mayo de 2022, incrementando 763 BTC, por unidades a $25,769; y Julio de 2022, por 80 BTC adicionales, a $19,000 cada uno. Mientras que, para 2023, únicamene se reportaría la transacción de Febrero 2023, por 2,292 BTC adicionales, a $47,332.60 dólares cada uno.

En los años posteriores, las compras serían más esporádicas. De modo que, hasta Septiembre de 2024, únicamente se reportarían 492 BTC, a un costo unitario de $65,707 dólares cada uno; en seguida de la compra de Noviembre de 2024, con una compra de 1,900 BTC, a $87,425 cada uno; y en Diciembre de 2024, por 700 BTC, con un valor de $97,100 cada uno. Hasta enero de 2025, Dropstab únicamente registraría la compra de 4,100 BTC adicionales, por un valor de $95,321.84 cada uno.

Tanto los registos de Dropstab como los del Nayib Bukele Portfolio Tracker harían notar que las compras en Bitcoin no se hicieron de forma diaria, tal y como lo informó el presidente Bukele, desde el 17 de noviembre de 2022. A la fecha, la inversión total de BTC, según Dropstab, sería de $283.3 millones, por una capitalización en ganancias no realizadas de $197.49 millones dólares; es decir, un 69.71% de la inversión. Pero que, considerando que el precio actual del BTC es de $83,009.44 dólares por Unidad, el precio de cotización en el mercado de los 6,113.18 BTC acumulados de acuerdo con Bitcoin Office, tendrían un valor de $507,451,648.42.

Los riesgos crediticios en Bitcoin aún permanecen, según Fitch Ratings

La agencia de calificación de riesgos, Fitch Raitings, publicó su informe de riesgos desde el pasado 7 de enero de 2025, titulado “Fitch eleva calificación de El Salvador a ‘B-‘; Perspectiva estable”. En el documento, efectivamente estabilizó la perspectiva de riesgo a “B”, por encima de la calificación anterior de “CCC+”, tras el cumplimiento de los compromisos de pago de corto y mediano plazo. Ello se justificaría con una reducción de necesidades de financiamiento tras el acuerdo con el FMI; así como las reformas para contener riesgos fiscales del proyecto Bitcoin, como la referida Reforma a la Ley Bitcoin.

Con ello, la agencia estima que han existido factores clave relacionados con Bitcoin, como la voluntariedad en la aceptación, que se traduce en la “eliminación de la obligatoriedad reduce riesgos legales y de liquidez para empresas” (art. 7 de la Ley Bitcoin); la transparencia en tenencias, que se traduce en la “publicación de billeteras y auditorías mitiga opacidad”; y las restricciones al sector público, traducidas en la “prohibición de nuevas compras y emisión de deuda en Bitcoin disminuye exposición fiscal”.

No obstante, Fitch Ratings coincide con el FMI en que aún existen riesgos residuales, como la volatilidad del precio, ya que “una caída del 50% en Bitcoin reduciría el valor de la tenencia en $253.8 millones”, un (0.7% del PIB 2024); y el cumplimiento de los programas en BTC, que supondría una “incertidumbre sobre la liquidación total de Chivo y Fidebitcoin (por $150,000,000.00 dólares) para julio de 2025”, que sería requerida por el FMI.

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Alessia Genoves

Periodista e investigadora y especializada en marketing y redes sociales

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