Por Alessia Genoves
La agencia calificadora de riesgo Fitch Ratings elevó la calificación crediticia de largo plazo de El Salvador a ‘B-‘ desde ‘CCC+’, con perspectiva estable, según su más reciente informe del 7 de enero de 2025. Ello implica una reducción de las necesidades de financiamiento y el relajamiento de las restricciones financieras, respaldadas por la recuperación del acceso al mercado y el programa recientemente anunciado con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
El FMI, entre otras cosas, sugiere que los entes económicos puedan tomar la decisión voluntaria de adaptar el intercambio del Bitcoin, tal y como se establece en el artículo 7 de la Ley del Bitcoin, vigente desde septiembre de 2021. No obstante, la decisión contrasta con las preocupaciones expresadas por Fitch Ratings en 2021 sobre los riesgos operativos, cibernéticos y de lavado de dinero asociados con la adopción del Bitcoin como moneda de curso legal.
Calificaciones crediticias y títulos valores
El informe de Fitch Ratings detalla que la deuda soberana de El Salvador, representada en diversos bonos, ha experimentado una mejora en su calificación. Entre los títulos más destacados se encuentra el bono por USD 1 mil millones con vencimiento en 2030 (ISIN: US283875CD23, USP01012CE41) con una tasa del 0.25%, que pasó de ‘CCC+’ a ‘B-‘.
Similar actualización recibió el bono por USD 1 mil millones con vencimiento en 2030 (ISIN: US283875CE06, USP01012CF16) con una tasa del 9.25%. el bono por USD 1 billón con vencimiento en 2052 (ISIN: US283875CB66), y el bono por USD 1.1 billones con vencimiento en 2050 (ISIN: US283875BZ44).
Actualización de Calificaciones Crediticias
Fitch Ratings señala que “la mejora de las finanzas públicas se llevará a cabo de forma que se refuerce el apoyo a los más vulnerables y se proteja la inversión pública prioritaria”, señala el documento de Fitch Ratings. Sin embargo, la agencia advierte que “el interés de la carga se beneficia de un período de gracia de cuatro años sobre la deuda relacionada con las pensiones”.
Sistema previsional y acumulación de deuda
Los datos del Informe de Pensiones de la Oficina Nacional de Estadísticas y Censos (ONEC) del Banco Central de Reserva (BCR) revelan una acumulación significativa en el sistema previsional. Los Certificados de Obligaciones Previsionales (COP) alcanzaron los $2,017.17 millones, mientras que los Certificados de Financiamiento de Transición (CFT) se situaron en $8,395.73 millones, totalizando $10,412.90 millones hasta abril de 2024.
Sistema Previsional y Acumulación de Deuda
El sistema previsional ha experimentado cambios significativos desde mayo de 2023, cuando “el gobierno completó un canje de deuda con fondos de pensiones privados (AFP) con pagos de intereses capitalizados”, según detalla Fitch Ratings en su informe de enero 2025. Este intercambio incluyó “un período de gracia de cuatro años sobre la deuda relacionada con las pensiones”.
Acuerdo con el FMI y nuevas políticas económicas
El 18 de diciembre de 2024, el FMI anunció un acuerdo técnico con El Salvador para un programa de 40 meses bajo el Servicio Ampliado del Fondo por aproximadamente $1.4 mil millones. “El programa tiene por objeto reforzar la sostenibilidad fiscal y externa, mediante la aplicación de un plan de consolidación fiscal ambicioso y favorable al crecimiento, así como medidas para fortalecer las reservas”, según indica el comunicado del FMI.
El acuerdo incluye un ajuste fiscal del balance primario del sector público no financiero de “3.5% del PIB a lo largo de 3 años, para situar la proporción de la deuda pública en relación al PIB en una firme senda descendente tras alcanzar un máximo del 85% del PIB en 2024″, según el comunicado del FMI.
Una de las condiciones más significativas del acuerdo es la modificación de las políticas relacionadas con el Bitcoin. “En línea con las políticas del FMI, los riesgos potenciales del proyecto Bitcoin disminuirán significativamente. Reformas legales harán que la aceptación de Bitcoin por parte del sector privado sea voluntaria”, especifica el comunicado del FMI.
Panorama Fiscal y Financiero
Fitch Ratings estima que la deuda del sector público no financiero alcanzó el 87.7% del PIB en 2024, aumentando desde 84.9% en 2023. “Esperamos que la relación deuda/PIB se mantenga en este nivel en 2025 y disminuya lentamente en 2026, alcanzando 87.0% para fines de ese año”, indica el informe de la agencia calificadora.
Estima que “el déficit del sector público no financiero alcanzó 4.7% del PIB en 2024, sin cambios respecto a 2023”. El informe destaca que “los ingresos crecieron aproximadamente 9.0% debido a mayores impuestos vinculados al consumo y los ingresos”, mientras que “los gastos crecieron aproximadamente 14% debido a aumentos en salarios, pagos de intereses y gasto de capital”.
Las proyecciones indican que la deuda pública alcanzó “87.7% del PIB en 2024 desde 84.9% en 2023”. La agencia anticipa que “la relación deuda/PIB se mantendrá en este nivel en 2025 y caerá lentamente en 2026, alcanzando 87.0% para fines de ese año”.
La agencia también señala que las necesidades de financiamiento serán manejables en 2025 y 2026, aunque advierte que “esperamos que la capacidad de pago se vea sometida a una mayor presión en el mediano plazo a medida que aumenten los costos de endeudamiento y venzan los pagos de intereses acumulados (5.7% del PIB) a las AFP en 2027”.
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