Por Alessia Genoves y Neftalí Pereira
Pérdidas de US$24,931,368 en el valor de adquisiciones de Bitcoin reporta The Bitcoin Office, en el último mes. Para el 18 de diciembre de 2025, el portal oficial de la institución ha registrado la tenencia de 7,503.37 Bitcoin por un valor de mercado de $658,338,539 al 16 de diciembre de 2025, según datos oficiales de la cartera pública de 18 diferentes direcciones de Bitcoin. Esta cifra representa una depreciación frente a la valuación del 18 de noviembre de 2025, cuando 7,474.37 Bitcoin se cotizaban en $683,269,907. El saldo acumulado recibido por el Estado asciende a 14.318,63071471 Bitcoin, incluyendo adquisiciones y unidades generadas por minería.
Las compras tienen contexto sobre la vigencia del nuevo Acuerdo de Servicio Ampliado del Fondo Monetario Internacional (FMI) por $1,400 millones a 40 meses, aprobado en 2025; que, entre otras cosas, exigía la reducción del gasto público en Bitcoin. Al mismo tiempo, la deuda pública total de El Salvador alcanza los $32,664.1 millones del Sector Público No Financiero (SPNF), a lo que se suman $11,241.1 millones en obligaciones previsionales del sistema de pensiones a octubre de 2025. El FMI, además, exigió la no acumulación voluntaria, mayor transparencia y la reducción de riesgos fiscales asociados a la tenencia de cripto-activos.
Compras y pérdidas de $24,9 millones en valor
7,474.37 Bitcoin fueron adquiridos entre el 16 y el 18 de noviembre de 2025, elevando el saldo total a 14,289.63070925 BTC con una valoración de mercado de US$683,269,907. La transacción representó un incremento de 1,091.19 BTC respecto al saldo del 16 de noviembre, que era de 6,383.18 BTC valorados en US$599,942,642. El saldo recibido acumulado pasó de 13,198.44002939 BTC a 14,289.63070925 BTC en 48 horas, según los registros de las direcciones públicas de The Bitcoin Office.
La dirección 32ixEdVJWo3kmvJGMTZq5jAQVZZeuwnqzo registró la transacción inicial de 500 BTC el 29 de agosto de 2025 valuada en US$54,215,216.8, estableciendo un precio unitario de US$108,430.43 por Bitcoin. Esta dirección mostró un balance de 6,283.18308905 BTC el 29 de agosto tras una transacción de -6,283.18308905 BTC que llevó el balance temporal a cero antes de recomenzar la acumulación.
El 17 de noviembre de 2025, la dirección 3ExoWb4ZwU5F8rRHGfQdeqLtK2AgP4jjwt recibió 500 BTC valuados en US$46,000,028 a un precio unitario de US$92,000.06. La dirección 3QUddmvT36K4edS9AsKGHydygM8MavXSbc registró entrada idéntica de 500 BTC por US$46,000,028 en la misma fecha.
La dirección 3ARCzX8kjALXjfnAhEbyfqXLiRUpNJJfa3 acumuló 90.19067986 BTC valuados en US$8,297,548 al mismo precio unitario de US$92,000.06. Estas transacciones del bloque 924084 totalizaron 1,090.19067986 BTC por US$100,297,604 en una sola fecha. La dirección 3Ky5QojgyfdfaQ7hoPQfio4BCLtavsPqsB mostró compras recurrentes de 1 BTC entre septiembre y noviembre de 2025, con 21 transacciones registradas entre el 2 de septiembre y el 17 de noviembre. El 7 de septiembre de 2025, esta dirección adquirió 21 BTC por US$2,332,605.55 a US$111,076.45 por unidad, representando la compra única más grande en este periodo.
Las direcciones 38BSq1sUaGFxDVdqhCraRMg1Kgh4wpTbfG, 3KzeoYiSFaRxPktmdoehuXRNmE1hZQM2Cp, 3DrHiHzfAKnne3zn8pqJdxJQhRFtW1jnMG, 33heTZ5DNKVeCDrknBvZnk95f7rzVYC6X4, 38czTLv6ufGFjqLgiRdaQpDduErqszgfDX, 32N6ugHCwxQ7esqSY6dwmanDx2onLHCdyp, 3McfTktodPWHwigfg7e9pQti4wXYKP47LW, 37jS98twXbuDHMVDvZCEaAyqBngD2XmKTr, 3544w8kqR1SFKwysmidDz4LHrLJv58rP4o, 39bEbJWGAYjpRvoJfDUEY4cQaFtJgDgdvH, 38PKBmzVrmuiGnSMzSsLGXUXP61LCf1t9T y 3Fh6QjPzfu2LWYxVYqRZ45QPTja1PrFmNC mantuvieron saldos idénticos de 500.00000546 BTC desde el 5 de noviembre de 2025, valuados en US$51,769,125 por dirección a un precio unitario de US$103,538.25. Estas doce direcciones representaron una posición consolidada de 6,000.00006552 BTC valuada en US$621,229,500 al 18 de noviembre de 2025.
La dirección 3QhNpAuMJjN6WJNWmHuZQHyBcTxrrWpS5g mantuvo un saldo menor de 0.49303156 BTC valuado en US$53,460, mientras la dirección 3DrHiHzfAKnne3zn8pqJdxJQhRFtW1jnMG mostró un saldo de 500.00000546 BTC en el bloque 922339.
El registro histórico de la dirección 32ixEdVJWo3kmvJGMTZq5jAQVZZeuwnqzo muestra transacciones diarias de 1 BTC entre el 17 de agosto y el 29 de agosto de 2025. El 17 de agosto de 2025 se adquirió 1 BTC por US$117,795.19, el 18 de agosto por US$116,808.29, el 19 de agosto por US$113,509.65, el 20 de agosto por US$113,977.94, el 21 de agosto por US$112,421.45, el 22 de agosto por US$116,897.66, el 23 de agosto por US$115,208.12, el 24 de agosto por US$112,812.84, el 25 de agosto por US$110,119.34, el 26 de agosto por US$110,231.39, el 27 de agosto por US$112,048.42 y el 28 de agosto por US$111,991.02.
Estas doce transacciones totalizaron 12 BTC por US$1,354,020.04 con un precio promedio de US$112,835 por Bitcoin. El 29 de agosto de 2025, la misma dirección ejecutó una transacción de 500 BTC por US$54,215,216.8 seguida de una transacción de -6,283.18308905 BTC que redujo el balance a cero temporalmente.
La dirección 3Ky5QojgyfdfaQ7hoPQfio4BCLtavsPqsB registró 47 transacciones de compra entre el 1 de septiembre y el 17 de noviembre de 2025. El 1 de septiembre de 2025 adquirió 1 BTC por US$108,638.62, el 2 de septiembre por US$110,639.21, el 3 de septiembre por US$111,812.64, el 4 de septiembre por US$109,977.96, el 5 de septiembre por US$111,311.54, el 6 de septiembre por US$110,202.77 y el 7 de septiembre por US$111,076.45 por 21 BTC.
El 8 de septiembre compró 1 BTC por US$112,557.8, el 9 de septiembre por US$111,243.5, el 10 de septiembre por US$113,686.96, el 11 de septiembre por US$115,620.46, el 12 de septiembre por US$115,201.58. Entre el 1 de octubre y el 4 de octubre de 2025, esta dirección adquirió 1 BTC diario por US$117,242.9, US$120,668.71, US$121,922.88 y US$122,243.51 respectivamente. En noviembre de 2025, las compras continuaron con 1 BTC el 10 de noviembre por US$105,836.52, el 11 de noviembre por US$103,483.19, el 12 de noviembre por US$101,672.47, el 13 de noviembre por US$101,147.09, el 14 de noviembre por US$96,843.85, el 15 de noviembre por US$95,419.02, el 16 de noviembre por US$94,398.12 y el 17 de noviembre por US$92,310.05.
El saldo total de 14,289.63070925 BTC al 18 de noviembre de 2025 se compone de las posiciones en 15 direcciones públicas identificadas. Las doce direcciones con saldo de 500.00000546 BTC cada una totalizan 6,000.00006552 BTC. La dirección 32ixEdVJWo3kmvJGMTZq5jAQVZZeuwnqzo aporta 6,283.18308905 BTC según su balance del 29 de agosto de 2025. La dirección 3Ky5QojgyfdfaQ7hoPQfio4BCLtavsPqsB contribuye con 383.69030595 BTC. La dirección 3QhNpAuMJjN6WJNWmHuZQHyBcTxrrWpS5g agrega 0.49303156 BTC.
La dirección 3ExoWb4ZwU5F8rRHGfQdeqLtK2AgP4jjwt suma 500 BTC. La dirección 3QUddmvT36K4edS9AsKGHydygM8MavXSbc añade 500 BTC. La dirección 3ARCzX8kjALXjfnAhEbyfqXLiRUpNJJfa3 contribuye con 90.19067986 BTC. La dirección 3DrHiHzfAKnne3zn8pqJdxJQhRFtW1jnMG agrega 500.00000546 BTC. La dirección 3Fh6QjPzfu2LWYxVYqRZ45QPTja1PrFmNC suma 500.00000546 BTC.
El valor total de US$683,269,907 al 18 de noviembre de 2025 se distribuye entre las direcciones con diferentes valoraciones unitarias. Las doce direcciones con saldo de 500.00000546 BTC tienen valoración individual de US$51,769,125 cada una, totalizando US$621,229,500. La dirección 32ixEdVJWo3kmvJGMTZq5jAQVZZeuwnqzo con 6,283.18308905 BTC tiene valoración de US$681,288,266.74 según el bloque 912321.
La dirección 3Ky5QojgyfdfaQ7hoPQfio4BCLtavsPqsB con 383.69030595 BTC tiene valoración de US$35,418,471. La dirección 3QhNpAuMJjN6WJNWmHuZQHyBcTxrrWpS5g con 0.49303156 BTC tiene valoración de US$53,460. La dirección 3ExoWb4ZwU5F8rRHGfQdeqLtK2AgP4jjwt con 500 BTC tiene valoración de US$46,000,028. La dirección 3QUddmvT36K4edS9AsKGHydygM8MavXSbc con 500 BTC tiene valoración de US$46,000,028. La dirección 3ARCzX8kjALXjfnAhEbyfqXLiRUpNJJfa3 con 90.19067986 BTC tiene valoración de US$8,297,548. La dirección 3DrHiHzfAKnne3zn8pqJdxJQhRFtW1jnMG con 500.00000546 BTC tiene valoración de US$51,769,125. La dirección 3Fh6QjPzfu2LWYxVYqRZ45QPTja1PrFmNC con 500.00000546 BTC tiene valoración de US$51,769,125.
El cambio de 7 días reportado el 18 de noviembre de 2025 fue de 1,097.19 BTC equivalente a US$100,299,686. El cambio de 30 días fue de +1,120.19 BTC equivalente a US$102,402,279. Estas cifras indican una tasa de acumulación promedio de 156.74 BTC por día durante los 7 días previos y 37.34 BTC por día durante los 30 días previos. El precio unitario promedio de las nuevas adquisiciones fue de US$91,400 por Bitcoin, calculado sobre la base de US$100,299,686 dividido por 1,097.19 BTC. El precio unitario promedio de 30 días fue de US$91,428 por Bitcoin, calculado sobre la base de US$102,402,279 dividido por 1,120.19 BTC.
Las transacciones mineras aparecen registradas en la dirección 32ixEdVJWo3kmvJGMTZq5jAQVZZeuwnqzo con el bloque 834584 del 13 de marzo de 2024 que muestra una adquisición de 49.9996 BTC por US$3,650,408.25 a US$73,008.75 por unidad. El bloque 834568 del mismo día registra 9.9996 BTC por US$730,863.92 a US$73,089.32 por unidad. El bloque 834564 muestra 0.9996 BTC por US$73,060.08 a US$73,089.32 por unidad. El bloque 834426 del 12 de marzo de 2024 registra 1,120.99980025 BTC por US$80,062,390.01 a US$71,420.52 por unidad. Estas cuatro transacciones mineras tempranas totalizaron 1,181.99860025 BTC por US$84,516,722.26 con precio promedio de US$71,492 por Bitcoin.
La dirección 3Ky5QojgyfdfaQ7hoPQfio4BCLtavsPqsB ejecutó 21 transacciones de compra en septiembre de 2025 por total de 41 BTC. Las transacciones del 1 al 6 de septiembre sumaron 26 BTC incluyendo la compra de 21 BTC el 7 de septiembre. Las transacciones del 8 al 12 de septiembre sumaron 5 BTC. Las transacciones del 31 de agosto al 2 de septiembre sumaron 3 BTC. El valor total de las compras de septiembre en esta dirección fue de US$4,583,724.74 para 41 BTC, con precio promedio de US$111,798 por Bitcoin. Las compras de octubre de 2025 en esta dirección sumaron 4 BTC por US$482,077.00 con precio promedio de US$120,519.25 por Bitcoin. Las compras de noviembre de 2025 hasta el día 17 sumaron 8 BTC por US$791,130.17 con precio promedio de US$98,891.27 por Bitcoin.
El total recibido de 14,289.63070925 BTC incluye 13,198.44002939 BTC del periodo anterior más 1,091.19067986 BTC de nuevas adquisiciones. Las nuevas adquisiciones se distribuyeron en 1,090.19067986 BTC del bloque 924084 más 1 BTC de la dirección 3Ky5QojgyfdfaQ7hoPQfio4BCLtavsPqsB del bloque 924050. El valor de las nuevas adquisiciones fue de US$100,299,686 para 1,091.19067986 BTC, resultando en un precio promedio de efectivo de US$91,915 por Bitcoin. La diferencia entre el valor total reportado de US$683,269,907 y el valor de nuevas adquisiciones de US$100,299,686 corresponde a la revalorización de las tenencias existentes de 13,198.44002939 BTC que aumentaron su valor de US$599,942,642 a US$582,970,221 en el periodo de 48 horas.
Préstamo millonario del FMI y la deuda pública
El Fondo Monetario Internacional aprobó un Acuerdo de Servicio Ampliado (SAF) para El Salvador por $1,400 millones a 40 meses, con un desembolso inmediato de DEG 86.16 millones (aproximadamente $117 millones) tras la primera revisión en junio de 2025. “El programa de 40 meses y $1,400 millones del SAF presenta financiamiento retrasado con reformas adelantadas destinadas a la disciplina fiscal y mejoras en la gobernanza”, según el reporte de Fitch Ratings del 18 de junio de 2025. El programa prioriza “la implementación temprana de reformas para estabilizar la economía y mejorar la confianza de los inversores”, complementado con $2,200 millones adicionales de instituciones multilaterales.
El déficit fiscal del Sector Público No Financiero (SPNF) se ubicó en 4.4% del PIB en 2024, y se proyecta que se reduzca a 3.4% en 2025, de acuerdo con las previsiones del FMI detalladas en el informe de consulta del Artículo IV de 2025. La deuda pública total del SPNF más obligaciones previsionales alcanzó $32,664.1 millones al 31 de octubre de 2025, equivalente al 89.24% del PIB, según la tabla “Saldo Deuda SPNF de Corto, Mediano y Largo Plazo más Pensiones” del Ministerio de Hacienda. Este monto se compone de $21,423 millones en deuda del SPNF de corto, mediano y largo plazo, más $11,241.1 millones en Certificados de Financiamiento de Transición (CFT) y Certificados de Obligaciones Previsionales (COP).
La deuda previsional específica, según el Portal de Transparencia Fiscal del Ministerio de Hacienda, totalizaba $11,115.92 millones al 31 de octubre de 2025, con $2,721.73 millones en COP y $8,394.19 millones en CFT. El FMI ha establecido como benchmark estructural continuo que “todas las estadísticas fiscales publicadas muestren y desagreguen claramente los costos y la deuda de pensiones al informar estadísticas sobre los gastos totales del SPNF y la deuda pública”.
Respecto a Bitcoin, el FMI ha sido enfático: “Los riesgos de Bitcoin deben continuar mitigándose. Una desvinculación temprana de la participación del sector público en la billetera electrónica del gobierno (Chivo) sigue siendo crítica”, según la declaración del Directorio Ejecutivo del FMI en el reporte de junio de 2025. El programa incluye un criterio de desempeño continuo que prohíbe la acumulación voluntaria de Bitcoin por parte del sector público, definida como “compra y minería de Bitcoin”, excluyendo activos obtenidos por incautación o medidas de aplicación de la ley.
El benchmark estructural de fin de julio de 2025 exige “liquidar el fondo fiduciario de Bitcoin Fidebitcoin, publicar las auditorías de la Corte de Cuentas de AAB y Fidebitcoin, publicar los estados financieros de Chivo auditados por un auditor independiente, segregar y salvaguardar los dólares de los clientes de Chivo en el BCR, y finalizar la participación pública en Chivo”.
El FMI también requiere que “no haya acumulación voluntaria de Bitcoin mediante compra o minería por parte del gobierno” y que “el gobierno no pueda emitir o garantizar ninguna deuda o instrumento tokenizado que esté denominado o indexado a Bitcoin”, según el informe del personal técnico del FMI de junio de 2025.
Se ha establecido un amortiguador de al menos $3 millones equivalentes entre el nivel de tenencias de Bitcoin del sector público neto de los depósitos de clientes de Chivo denominados en Bitcoin y el techo del criterio de desempeño continuo, como acción previa para la primera revisión. El reporte del FMI señala que “las tenencias totales de Bitcoin por parte del sector público se han mantenido sin cambios desde la aprobación del programa”, aunque reconoce “fluctuaciones menores y de corta duración en los depósitos de Bitcoin de los clientes de Chivo” que llevaron a incumplimientos menores del criterio. La institución destaca que “se necesita una comunicación clara y consistente” en esta área y que “mejorar la supervisión de los activos criptográficos para mejorar la protección del consumidor y del inversor” es una prioridad.
Calificación Crediticia sube a “B” pese a inversión Bitcoin
Fitch Ratings mantiene una calificación crediticia de “B” con perspectiva estable para la deuda en moneda extranjera de El Salvador a largo plazo, según su reporte del 18 de junio de 2025. La agencia proyecta que la deuda del Sector Público No Financiero aumentará a 87.8% del PIB en 2025, desde 87.2% en 2024, antes de descender a 86.5% en 2026.
“La deuda permanece alta”, afirma Fitch, añadiendo que “la deuda sobre PIB podría aumentar significativamente en 2027 debido al pago de los intereses acumulados del período de gracia de 2023 sobre la deuda relacionada con las pensiones”. El FMI, en su evaluación, coincide en que “el panorama económico base permanece generalmente inalterado, mientras continúan los esfuerzos para abordar los desequilibrios macroeconómicos”, según el Memorándum de Políticas Económicas y Financieras de junio de 2025. Ambas instituciones enfatizan la necesidad de consolidación fiscal, pero el FMI incorpora condicionalidad específica sobre criptoactivos.
Fitch señala que “el programa del FMI prioriza la implementación temprana de reformas para estabilizar la economía y mejorar la confianza de los inversores”. Sobre Bitcoin, la agencia menciona que “desarrollos recientes sugieren que el gobierno está transfiriendo todo el Bitcoin a una sola billetera fría, que, a mayo, contiene alrededor de 6,180 Bitcoins”. El FMI, por su parte, detalla compromisos estructurales más precisos: “Presentar a la Asamblea Legislativa una ley que fortalezca la regulación y supervisión de las actividades y mercados de criptoactivos para el 15 de diciembre de 2025”, con “énfasis especial en abordar los riesgos de ML/FT en línea con la recomendación 15 del GAFI, así como los riesgos de estabilidad financiera y ciberseguridad”.
El gobierno se ha comprometido a “promulgar un marco integral para la gestión de Bitcoins y otros criptoactivos propiedad del gobierno para mejorar la gobernanza, transparencia y rendición de cuentas, y definir el papel de la AAB, incluyendo pautas de inversión y políticas de mitigación de riesgos” para fin de diciembre de 2025.
Respecto a la Administración de Fondos Bitcoin, el informe del FMI indica que “el gobierno está transfiriendo todo el Bitcoin a una sola billetera fría”. El benchmark estructural de fin de marzo de 2025 exigió “enviar al personal del FMI una declaración firmada que enumere e identifique todas las direcciones públicas de billeteras frías y calientes y las cantidades correspondientes de Bitcoin propiedad o bajo el control del sector público”.
Sobre las reformas a la Ley Bitcoin, el FMI destaca que “las enmiendas a la Ley Bitcoin y la publicación de los estados financieros resumidos de Chivo y las políticas de gestión de liquidez” son pasos hacia la mitigación de riesgos. En cuanto a la inversión del fideicomiso, el reporte del FMI señala que “el Fidebitcoin será liquidado” como parte de los benchmarks de fin de julio de 2025. Fitch Ratings, en su análisis, menciona que “los costos de endeudamiento de El Salvador siguen siendo altos, ya que los pagos de intereses representaron el 17.2% de todos los ingresos en 2024, muy por encima de la mediana ‘B’ del 11.4%”, un factor que podría agravarse con la volatilidad de los activos criptográficos.
La convergencia entre Fitch y el FMI se observa en la preocupación por la sostenibilidad fiscal y la gestión de la deuda. Fitch proyecta un crecimiento real del 2.2% en 2025, mientras el FMI espera un 2.5%. Ambas entidades reconocen el papel del turismo y las remesas como motores del crecimiento. Sin embargo, el FMI incorpora una capa de condicionalidad operativa detallada sobre criptoactivos ausente en el reporte de calificación.
Por ejemplo, el FMI requiere “publicar, trimestralmente, los estados financieros en Bitcoin del fondo fiduciario y las empresas públicas involucradas en el proyecto Bitcoin (Fidebitcoin, Chivo, CEL y LaGeo)”, un requisito de transparencia no mencionado por Fitch. La agencia de calificación se centra más en los indicadores macroeconómicos agregados, afirmando que “anticipamos que la IED financiará completamente el déficit en cuenta corriente, apuntando principalmente a proyectos de infraestructura y desarrollo industrial”. El FMI, en cambio, vincula explícitamente el acceso a financiamiento con el cumplimiento de las condiciones sobre Bitcoin, señalando que “la fuerte implementación del programa y la propiedad al más alto nivel” mitigan los riesgos empresariales para la institución.
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