Por Alessia Genoves
Unos US$500 millones para sostener el pago de la Deuda Pública presta el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) a El Salvador, para sostener el pago de los compromisos de deuda del Estado. El pŕestamo se consolidó por medio de su aprobación ante la Asamblea Legislativa, con 57 votos a favor.
El contexto que precede al pago de la Deuda Pública, según el Banco Central de Reserva (BCR), ya totaliza una Deuda Pública Total por un monto de hasta US$21,618.08 millones al cierre del año 2024; un incremento del 8.37% respecto a la del año 2019, cuando se totalizaba a US$19,808.35 millones.
¿Qué establece el préstamo del BID?
El contrato de préstamo, documentado en la Pieza de Correspondencia 1-A, establece condiciones específicas detalladas en el Artículo 1 del Decreto Legislativo. El monto del préstamo se define hasta “US$500,000,000.00″, con un plazo establecido de “hasta 7 años, contados a partir de la fecha de suscripción del Contrato de Préstamo”.
En cuanto al cronograma de amortización, se especifica que “la primera cuota de amortización se pagará en 36 meses contados a partir de la fecha de entrada en vigencia del Contrato y la última, a más tardar, al final del plazo del préstamo”. Los términos de interés son igualmente específicos, contemplando “una Tasa de Referencia más el margen aplicable para préstamos de Capital Ordinario; con opción de conversión a una tasa fija de interés o cualquier otra opción disponible de conversión de tasa de interés”.
El préstamo incluye además comisiones claramente definidas. Se establece “una Comisión Inicial del 1% sobre el monto del Préstamo, dentro de los 30 días contados desde la fecha de entrada en vigencia de este Contrato”. Adicionalmente, se contempla “una comisión de compromiso de 0,75% por año sobre el saldo no desembolsado del Préstamo”.
El Artículo 2 del decreto es fundamental, pues establece que “el Contrato de Préstamo que suscriba el Gobierno de la República de El Salvador con el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), de conformidad con el presente Decreto, deberá someterse a la aprobación de esta Asamblea Legislativa para su validez”.
Deuda Pública Total alcanza los US$21,6 mil millones
La Deuda Pública Total es ascendente, incrementándose desde $18,372.72 millones en 2017 hasta alcanzar un punto máximo de $25,350.12 millones en 2022. Posteriormente, se observa una reducción, descendiendo a $20,101.57 millones en 2023, para posteriormente experimentar un ligero aumento a $21,618.08 millones en 2024.
La Deuda Externa Pública presenta un crecimiento sostenido durante este período, pasando de $9,675.32 millones en 2017 a $13,539.01 millones en 2024. Mientras que la Deuda Interna Pública muestra una evolución igualmente significativa. Desde $8,697.40 millones en 2017, experimentó un incremento hasta $13,731.39 millones en 2022, para luego reducirse considerablemente a $8,079.07 millones en 2024.
Sector Público No Financiero
El Sector Público No Financiero (SPNF) ha crecido en su endeudamiento. En 2019, la deuda del SPNF se situaba en $13,909.68 millones, aumentando gradualmente hasta alcanzar $20,917.07 millones en 2024, lo que representa un incremento acumulado del 50.4% en tan sólo 6 años.
Dentro del SPNF, el Gobierno Central concentra la mayor parte de la deuda. En 2019, su endeudamiento era de $12,899.85 millones, mientras que para 2024 ascendió a $19,854.02 millones, registrando un aumento del 53.9%. Las Letras del Tesoro (LETES) han fluctuado durante este período, iniciando en $991.33 millones en 2019, alcanzando un máximo de $1,414.21 millones en 2022, y descendiendo a $1,186.06 millones en 2024.
El endeudamiento del Resto del Gobierno General aumentó de $224.57 millones en 2019 a $315.12 millones en 2024, representando un incremento del 40.3%. Por su parte, las Empresas Públicas No Financieras presentaron una reducción en su deuda, pasando de $785.26 millones en 2019 a $747.93 millones en 2024, una disminución del 4.8%. Mientras que la deuda del BCR muestra una tendencia decreciente, pasando de $110.29 millones en 2019 a $6.08 millones en 2024, lo que supone una reducción del 94.5%.
El Sector Público Financiero ese redujo de $5,788.38 millones en 2019 a $694.93 millones en 2024, lo que representa una disminución del 88.0%. Este cambio significativo está relacionado principalmente con la reestructuración del Fideicomiso de Obligaciones Previsionales (FOP), que registraba una deuda de $5,264.76 millones en 2019, $5,555.91 millones en 2020, $5,809.13 millones en 2021, y $6,202.23 millones en 2022, antes de desaparecer de los registros en 2023 y 2024.
Deuda Externa Pública
La Deuda Externa Pública ha mostrado una tendencia creciente, aumentando de $9,981.44 millones en 2019 a $13,539.01 millones en 2024, lo que representa un incremento del 35.6%. Dentro de este rubro, el Sector Público No Financiero incrementó su deuda externa de $9,636.70 millones en 2019 a $12,978.90 millones en 2024, un aumento del 34.7%.
El Gobierno Central concentra la mayor parte de la deuda externa, pasando de $9,080.75 millones en 2019 a $12,499.16 millones en 2024, un incremento del 37.6%. Por su parte, el Resto del Gobierno Central redujo completamente su deuda externa, pasando de $13.85 millones en 2019 a cero en los últimos tres años del período analizado.
Las Empresas Públicas No Financieras disminuyeron su deuda externa de $542.09 millones en 2019 a $479.74 millones en 2024, una reducción del 11.5%. En contraste, el Sector Público Financiero aumentó significativamente su deuda externa, pasando de $234.45 millones en 2019 a $554.03 millones en 2024, lo que representa un incremento del 136.3%.
Deuda Interna Pública
La Deuda Interna Pública experimentó una disminución notable, pasando de $9,826.92 millones en 2019 a $8,079.07 millones en 2024, lo que representa una reducción del 17.8%. Dentro de este componente, el Sector Público No Financiero incrementó su deuda interna de $4,272.99 millones en 2019 a $7,938.17 millones en 2024, un aumento del 85.8%.
El Gobierno Central aumentó su deuda interna de $3,819.10 millones en 2019 a $7,354.86 millones en 2024, un incremento del 92.6%. El Resto del Gobierno General también incrementó su deuda interna, pasando de $210.72 millones en 2019 a $315.12 millones en 2024, un aumento del 49.5%. Las Empresas Públicas No Financieras aumentaron ligeramente su deuda interna, de $243.17 millones en 2019 a $268.19 millones en 2024, un incremento del 10.3%.
En contraste, el Sector Público Financiero redujo drásticamente su deuda interna, pasando de $5,553.93 millones en 2019 a $140.90 millones en 2024, una disminución del 97.5%. Esta reducción está directamente relacionada con la reestructuración del Fideicomiso de Obligaciones Previsionales (FOP), que desapareció de los registros a partir de 2023.
Evaluación de Fitch Ratings
El 7 de enero de 2025, Fitch Ratings mejoró la calificación de El Salvador a ‘B-‘ desde ‘CCC+’, con una perspectiva Estable. De igual manera, la calificación a corto plazo en moneda extranjera mejoró a ‘B’ desde ‘C’, y el Techo País se elevó a ‘B+’ desde ‘B’.
En cuanto a los bonos soberanos, Fitch mejoró la calificación de todos los instrumentos de deuda soberana de El Salvador a ‘B-‘ desde ‘CCC+’. La mejora refleja la reducción en las necesidades de financiamiento y la disminución de las restricciones de financiamiento respaldadas por la recuperación del acceso al mercado y el programa recientemente anunciado del FMI.
Entre los certificados de deuda evaluados por Fitch, en la Bolsa de Valores de Luxemburgo se identifica el compromiso de $1,000 millones con vencimiento del 17 de abril de 2030 (US283875CD23 / USP01012CE41 y 283875CD2), otorgándole la calificación ‘B-‘ . También establece que el bono de $1,000 millones al 9.25% con vencimiento el 17 de abril de 2030 (ISIN: US283875CE06 / USP01012CF16, CUSIP: 283875CE0), con una calificación ‘B-‘ .
También establece que el bono de $1,000 millones al 9.5% con vencimiento el 15 de julio de 2052 (ISIN: US283875CB66 / USP01012CC84, CUSIP: 283875CB6), establece una calificación ‘B-‘ . Y establece que el bono de $1,000 millones al 9.65% con vencimiento el 21 de noviembre de 2054 (ISIN: USP01012CH71 / US283875CG53. CUSIP: 283875CG5), establece una calificación ‘B-‘ .
Asímismo, el bono de $1,097 millones al 7.125% con vencimiento el 20 de enero de 2050 (CUSIP: 283875BZ4, ISIN: US283875BZ44 / USP01012CA29, establece una calificación ‘B-‘ . Mientras que el bono de $500 millones al 8.25% con vencimiento el 10 de abril de 2032 (ISIN: US283875AH54 / XS0146173371, CUSIP: 283875AH5), mantiene una calificación ‘B-‘ .
A continuación, el bono de $601.085 millones al 8.625% con vencimiento el 28 de febrero de 2029 (ISIN: US283875BW13 / USP01012BX31, CUSIP: 283875BW1), mantiene una calificación ‘B-‘ . Y el bono senior no garantizado de $1,000 millones (ISIN: USP01012AN67 / US283875AN23; CUSIP: 283875AN2), mantiene una calificación ‘B-‘. Al mismo tiempo, el bono senior no garantizado de $286.458 millones (ISIN: US283875AM40 / USP01012AM84. CUSIP: 283875AM4), mantuvo una calificación ‘B-‘.
Del mismo modo, el bono senior no garantizado de $653.5 millones (ISIN: US283875AQ53 / USP01012AR71, CUSIP: 283875AQ5), mantuvo una calificación ‘B-‘. También el bono senior no garantizado de $800 millones (ISIN: US283875AR37 / USP01012AS54. CUSIP: 283875AR3), que se le asignó una calificación ‘B-‘. En última instancia, el Bono senior no garantizado de $800 millones (ISIN: US283875AS10 / USP01012AT38, CUSIP: 283875AS1), conservando una Calificación ‘B-‘.
Fitch sostiene que este programa apoye la implementación de medidas de consolidación fiscal que, junto con la reducción de la deuda a corto plazo pendiente con los bancos nacionales y la recompra de deuda externa, debido a las operaciones de gestión de pasivos del año 2023, deberían reducir las necesidades de financiamiento.
Sin embargo, la agencia advierte que la capacidad de reembolso podría enfrentar mayor presión a mediano plazo debido al aumento de los costos de endeudamiento y los pagos de intereses acumulados a las AFP que vencen en 2027.
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