Por Alessia Genoves
La Asamblea Legislativa de El Salvador aprobó, con 57 votos a favor durante la Sesión Plenaria Ordinaria No. 26, la emisión de títulos valores por $1,000 millones de dólares, destinados a mejorar el perfil de la deuda pública y administrar los riesgos asociados al portafolio del Órgano Ejecutivo. Esta nueva emisión se suma a la reciente reforma del Decreto 823, que autorizó otros $500 millones para el manejo de la deuda pública, la cual alcanzó los $21,781.4 millones de dólares, hasta diciembre de 2023, según datos del Ministerio de Hacienda. La reforma fue respaldada por 60 votos durante la Sesión Plenaria Ordinaria No. 144.
#Plenaria29 | Con 57 votos a favor, aprobamos que el Estado lance oficialmente otra oferta de recompra de nuestra deuda externa con vencimiento del 2027 al 2034. pic.twitter.com/QPwMngGfNE
— Asamblea Legislativa 🇸🇻 (@AsambleaSV) November 12, 2024
Emisión de los $1,000 millones
El decreto legislativo establece que los títulos valores podrán ser “colocados indistintamente en el mercado nacional, regional o internacional” (Art. 1). Para su materialización, el Ministerio de Hacienda podrá “recurrir a cualquier figura o modalidad de contratación financiera, conforme a las prácticas existentes en los mercados de capitales” (Art. 1).
Los fondos obtenidos serán destinados a “atender diferentes y emergentes obligaciones generales del Estado, incluyendo la realización de operaciones de manejo de pasivos, en una o varias transacciones” (Art. 2).
Entre las características principales, se establece que “el rendimiento de los Títulos Valores de Crédito será determinado en el momento de la transacción” y podrán tener “un descuento o premio, de acuerdo a la práctica del mercado” (Art. 3). Además, estos instrumentos “estarán exentos de toda clase de impuestos, tasas y contribuciones” (Art. 3).
El decreto designa al Banco Central de Reserva como “Agente Financiero del Estado” (Art. 5), facultándolo para coordinar con el Ministerio de Hacienda la definición del “mecanismo correspondiente a la emisión” (Art. 6), ya sea mediante registro ante la SEC de Estados Unidos o través de los procedimientos establecidos bajo la Regla 144A y/o Regulation S.
Estado Actual de Bonos Soberanos
El análisis detallado de los bonos soberanos de El Salvador revela un portafolio diversificado con vencimientos que se extienden hasta 2052. Los bonos con vencimiento en 2030 incluyen cuatro emisiones significativas: dos con cupón de 0.25% (US283875CD23 y USP01012CE41) por un monto conjunto de $1,000 millones, y dos con cupón de 9.25% (US283875CE06 y USP01012CF16) por un monto similar, todos listados en la plataforma Euro MTF.
Para el horizonte de largo plazo, destacan los bonos 2052 con cupón de 9.5% (US283875CB66 y USP01012CC84), que suman $1,000 millones en emisiones combinadas. Los bonos 2050 mantienen un cupón de 7.1246% (US283875BZ44 y USP01012CA29) por aproximadamente $1,097 millones.
En el segmento de mediano plazo, los bonos 2029 con cupón de 8.625% (US283875BW13 y USP01012BX31) representan $601 millones. El bono 2035 (USP01012AN67) mantiene un cupón de 7.65% por $1,000 millones, mientras que el bono 2034 (USP01012AM84) tiene un cupón de 7.625% por $286.5 millones.
Los bonos más antiguos incluyen la emisión 2032 (XS0146173371) con cupón de 8.25% por $500 millones, y las emisiones 2027 (USP01012AT38 y US283875AS10) con cupón de 6.375% por $800 millones combinados. Los bonos 2025 (US283875AR37 y USP01012AS54) mantienen un cupón de 5.875% por $800 millones en total.
La Deuda Pública
La evolución de la deuda pública de El Salvador muestra una tendencia creciente en los últimos años. Según datos del Ministerio de Hacienda, la deuda total alcanzó $20,101.47 millones en 2023, mostrando una disminución respecto a 2022 cuando se situó en $25,350.12 millones. En 2021, el monto fue de $24,369.53 millones, mientras que en 2020 registró $22,622.9 millones.
La deuda externa ha mantenido una trayectoria ascendente, alcanzando $12,088.61 millones en 2023, incrementándose desde $11,618.73 millones en 2022 y $11,921.86 millones en 2021. Por su parte, la deuda interna experimentó una reducción significativa, pasando de $13,731.39 millones en 2022 a $8,012.86 millones en 2023.
El sector público no financiero representa la mayor proporción de la deuda, alcanzando $19,381.86 millones en 2023, con el gobierno central acumulando $18,285.07 millones de este total. Las Letras del Tesoro (LETES) mantienen un saldo de $1,393.39 millones, evidenciando la continua necesidad de financiamiento de corto plazo.
Facultades para el Ministerio de Hacienda
El decreto autoriza al Ministerio de Hacienda para “realizar las gestiones y operaciones correspondientes” (Art. 4) en el mercado de capitales. Se le faculta además para “contratar cualquier tipo de servicio necesario” (Art. 8) para ejecutar las operaciones, incluyendo servicios de banca de inversión y otros agentes necesarios.
Significativamente, se le otorga la capacidad de “realizar operaciones de cobertura de riesgos relacionados con la tasa de interés” (Art. 10) y emitir los acuerdos, instructivos y resoluciones necesarias para “facilitar, viabilizar y garantizar una correcta y adecuada aplicación” (Art. 11) de lo dispuesto en el decreto.
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